Vì sao giá vàng ghi nhận quý giảm mạnh nhất 13 năm?

Trong phiên giao dịch ngày thứ Ba, giá vàng giao ngay có thời điểm giảm xuống 3.942,99 USD/ounce, mức thấp nhất kể từ tháng 11/2025, trước khi thu hẹp đà giảm. Tính từ đầu quý, kim loại quý đã mất gần 14% giá trị, ghi nhận quý giảm mạnh nhất trong hơn một thập kỷ.

Kỳ vọng lãi suất cao kéo giảm sức hấp dẫn của vàng

Financial Times dẫn nhận định của ông Tom Price, chuyên gia phân tích của Panmure Liberum, cho biết, yếu tố lớn nhất gây áp lực lên thị trường vàng hiện nay là kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục duy trì lập trường cứng rắn nhằm kiểm soát lạm phát.

Giới đầu tư ngày càng tin rằng tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ ưu tiên kiềm chế lạm phát thông qua việc duy trì mặt bằng lãi suất cao hoặc tiếp tục tăng lãi suất nếu cần thiết. Điều này khiến vàng - tài sản không tạo ra dòng tiền hay lợi suất - trở nên kém hấp dẫn hơn so với trái phiếu Chính phủ Mỹ và các công cụ đầu tư có thu nhập cố định.

Bên cạnh đó, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cũng góp phần nâng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng, khiến dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang các tài sản sinh lời.

Dòng tiền đầu cơ rút khỏi vàng

Sau gần 2 năm tăng giá gần như liên tục và từng lập đỉnh gần 5.595 USD/ounce vào tháng 1 vừa qua nhờ lực mua mạnh từ nhà đầu tư cá nhân, thị trường vàng đang bước vào giai đoạn điều chỉnh khi dòng tiền đầu cơ suy yếu.

Một phần nguyên nhân đến từ việc xung đột tại Trung Đông khiến giá dầu tăng mạnh, gia tăng lo ngại lạm phát kéo dài và củng cố kỳ vọng Fed sẽ giữ chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn. Môi trường lãi suất cao đã kích hoạt hoạt động chốt lời và bán giảm vị thế, đặc biệt ở các giao dịch sử dụng đòn bẩy.

Theo các chuyên gia, một bộ phận nhà đầu tư cũng đang chuyển vốn sang những lĩnh vực có tốc độ tăng trưởng cao hơn như cổ phiếu trí tuệ nhân tạo (AI), nhóm cổ phiếu bán dẫn và các thương vụ phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) quy mô lớn.

Áp lực đối với giá vàng còn đến từ việc dòng vốn tiếp tục rời khỏi các quỹ ETF vàng.

Theo Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council - WGC), tổ chức đại diện cho ngành vàng toàn cầu, các quỹ ETF vàng nhiều khả năng sẽ ghi nhận tháng thứ 2 liên tiếp bị rút vốn ròng trong tháng 6.

Trong khi đó, Trung Quốc cũng tăng cường kiểm soát hoạt động đầu cơ trên thị trường kim loại quý. Ngân hàng Công thương Trung Quốc (ICBC) và China Guangfa Bank thông báo sẽ hạn chế giao dịch hợp đồng tương lai vàng và bạc đối với khách hàng cá nhân từ tháng tới, phản ánh nỗ lực của cơ quan quản lý nhằm giảm rủi ro đầu cơ. Tuy nhiên, nhà đầu tư vẫn có thể giao dịch vàng vật chất dưới dạng vàng thỏi hoặc tiền vàng.

Theo bà Nicky Shiels, chuyên gia phân tích của Heraeus MKS Pamp - đơn vị kinh doanh kim loại quý thuộc Tập đoàn Heraeus (Đức), đợt điều chỉnh hiện nay không xuất phát từ một nguyên nhân duy nhất mà là kết quả của nhiều yếu tố cùng tác động.

Ngoài kỳ vọng lãi suất cao, USD mạnh lên, dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF và việc nhà đầu tư giảm đặt cược vào kịch bản đồng tiền pháp định mất giá đều góp phần gây áp lực lên thị trường vàng. Đồng thời, dòng tiền đầu cơ cũng đang dành nhiều sự quan tâm hơn cho các lĩnh vực công nghệ tăng trưởng cao như AI.

Ngân hàng trung ương vẫn được kỳ vọng sẽ hỗ trợ thị trường

Dù chịu áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn, nhiều chuyên gia vẫn cho rằng triển vọng dài hạn của vàng chưa hoàn toàn suy yếu.

Ông Nitesh Shah, Giám đốc Nghiên cứu Hàng hóa của WisdomTree - công ty quản lý tài sản có trụ sở tại Mỹ, nhận định, nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ quan trọng đối với thị trường.

Trong bối cảnh địa chính trị toàn cầu còn nhiều bất ổn và xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối vẫn tiếp diễn, các ngân hàng trung ương nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng tỷ trọng nắm giữ vàng.

Theo ông Shah, lực mua bền bỉ từ các ngân hàng trung ương có thể giúp hạn chế đà giảm của giá vàng trong ngắn hạn, đồng thời tiếp tục tạo nền tảng cho triển vọng dài hạn của kim loại quý.