Giá vàng có thể vượt 4.900 USD, thậm chí cao hơn

Giá vàng sẽ chạm mốc 4.900 USD/ounce vào năm tới nhờ nhu cầu bền vững từ các ngân hàng trung ương và dòng tiền đổ vào các quỹ ETF, nhưng chỉ cần một "cú hích nhỏ" vào mức độ đa dạng hóa từ nhà đầu tư cá nhân cũng có thể khiến giá kim loại quý này tăng hơn nữa.

Đó là nhận định của ông Daan Struyven, trưởng bộ phận nghiên cứu dầu của Goldman Sachs.

Trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV hôm thứ Tư 26/11, ông Struyven cho biết, Goldman Sachs vẫn duy trì quan điểm lạc quan đối với kim loại quý này.

Goldman Sachs dự báo giá vàng tăng thêm 20% vào cuối năm 2026, đạt 4.900 USD/ounce. Dù tốc độ tăng không nhanh như năm nay - tăng gần 60% từ đầu năm đến nay - nhưng 2 động lực đẩy giá tăng trong năm nay sẽ lặp lại trong năm tới.

Động lực thứ nhất là lực mua vào của các ngân hàng trung ương. Kể từ khi dự trữ ngân hàng trung ương Nga bị đóng băng vào năm 2022, nhà quản lý dự trữ của các thị trường mới nổi nhận ra cần đa dạng hóa sang vàng tài sản duy nhất thực sự an toàn khi được giữ trong kho nội địa.

Động lực thứ hai là chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Khi Fed giảm lãi suất khiến vàng vốn là tài sản không sinh lợi hút dòng tiền vào các quỹ ETF vàng. Các nhà kinh tế học tại Goldman Sachs dự báo, Fed sẽ cắt giảm thêm 75 điểm cơ bản.

Giá vàng được hỗ trợ cả từ hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương và từ nhà đầu tư cá nhân.

Hôm 6/10, Goldman Sachs đã nâng dự báo giá vàng năm 2026 từ 4.300 USD lên 4.900 USD/ounce, cho rằng, mức tăng thêm đến từ dòng tiền đổ mạnh vào các quỹ ETF ở phương Tây và nhu cầu mua bền vững từ các ngân hàng trung ương.

Goldman Sachs nhận định các ngân hàng trung ương sẽ mua vào trung bình 80 tấn vàng trong năm 2025 và 70 tấn trong năm 2026, đồng thời cho rằng, các ngân hàng trung ương tại thị trường mới nổi sẽ tiếp tục đa dạng hóa dự trữ khỏi đồng USD và chuyển sang vàng.

Vàng giao ngay đã tăng gần 60% từ đầu năm đến nay nhờ hoạt động mua mạnh của ngân hàng trung ương, nhu cầu tăng đối với ETF được bảo chứng bằng vàng, đồng USD yếu hơn và sự quan tâm gia tăng từ nhà đầu tư cá nhân muốn phòng hộ trước rủi ro thương mại và địa chính trị.

Trong khi đó, Morgan Stanley lại nhận định, nhu cầu ETF gia tăng, lượng vàng mua vào ổn định từ các ngân hàng trung ương và nhu cầu phòng hộ bằng tài sản thực ngày càng lớn sẽ đẩy giá vàng lên 4.500 USD/ounce vào giữa năm 2026.

Ngân hàng này cho biết, sau 4 năm bán ròng, dòng tiền đổ vào các quỹ ETF đã “gần như đảo chiều hoàn toàn”, với lượng tiền đổ vào quỹ ETF trong năm nay mạnh nhất kể từ năm 2020. Xu hướng này được kỳ vọng sẽ tiếp tục khi Fed hạ lãi suất.

Theo giới phân tích, các ngân hàng trung ương “vẫn đang bổ sung vàng vào dự trữ”, trong khi nhu cầu trang sức ổn định, hỗ trợ nhu cầu vật chất rộng rãi. Bên cạnh đó, một đợt điều chỉnh giá sẽ tạo ra cơ hội mua, và nhà đầu tư đang đánh giá lại vai trò phòng hộ của vàng trong bối cảnh tình trạng lạm phát bất ổn và rủi ro vĩ mô thay đổi.

Morgan Stanley xem vàng là lựa chọn hàng hóa hàng đầu cho năm tới.

Ngày 22/10, chỉ một ngày sau khi vàng ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong 12 năm, Morgan Stanley vẫn cho rằng đà tăng của vàng sẽ tiếp tục, và nâng dự báo giá năm 2026 lên 4.400 USD/ounce, tăng mạnh so với dự báo trước đó là 3.313 USD.

Amy Gower, chiến lược gia hàng hóa tại Morgan Stanley Metals & Mining cho biết, nhà đầu tư đang theo dõi vàng không chỉ như một hàng rào chống lạm phát, mà còn như thước đo cho mọi thứ từ chính sách ngân hàng trung ương đến rủi ro địa chính trị. Hiện giá vàng vẫn còn dư địa tiếp tục tăng khi đồng USD yếu hơn, dòng tiền đổ vào các quỹ ETF tăng mạnh, các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào và bất ổn địa chính trị hỗ trợ nhu cầu tài sản trú ẩn.

Morgan Stanley lưu ý rằng, lần đầu tiên kể từ năm 1996, vàng chiếm tỷ trọng lớn hơn trái phiếu Kho bạc Mỹ trong dự trữ của ngân hàng trung ương một tín hiệu mạnh về niềm tin vào giá trị dài hạn của kim loại này. Các quỹ ETF cũng là lực mua mạnh khi có đến 26 tỷ USD trong quý III năm nay đổ vào vàng. Tổng tài sản do các quỹ ETF quản lý tính đến hết quý III năm nay đạt 472 tỷ USD - mức kỷ lục.

Sau hai năm đứng ngoài, nhà đầu tư cá nhân cũng đang tham gia “cơn sốt vàng”.

Khi thị trường kỳ vọng USD yếu đi do tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại, nhiều nhà đầu tư đang điều chỉnh danh mục trú ẩn an toàn, chuyển từ tài sản định giá bằng USD sang vàng. Ngoài ra, USD yếu hơn cũng khiến vàng trở nên rẻ hơn đối với người mua quốc tế.

Việc Fed cắt giảm lãi suất cũng hỗ trợ giá vàng, Morgan Stanley cho biết, từ những năm 1990 đến nay, giá vàng trung bình tăng 6% trong 60 ngày sau khi bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất của Fed.

Một ngân hàng khác cũng nâng dự báo giá vàng trong năm năm tới là Ngân hàng Thụy Sĩ UBS.

Theo UBS, nhu cầu vàng sẽ tăng mạnh hơn trong những tháng tới, được hỗ trợ bởi việc cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu giảm cũng như thách thức tài khóa và bất ổn chính trị tại Mỹ.

Hôm 20/11, UBS đã nâng dự báo giá vàng sẽ đạt 4.500 USD/ounce vào giữa năm 2026 từ mức trước đó 4.200 USD. Ngân hàng cũng nâng kịch bản tăng giá thêm 200 USD lên 4.900 USD/ounce trong trường hợp bùng phát rủi ro chính trị và tài chính, nhưng giữ nguyên kịch bản giảm giá ở mức 3.700 USD/ounce.

Các nhà phân tích UBS cho biết, triển vọng tài khóa xấu đi của Mỹ sẽ tiếp tục hỗ trợ hoạt động mua vàng từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư, và họ kỳ vọng nhu cầu đối với ETF vẫn mạnh trong năm 2026.

UBS cũng trích dẫn báo cáo Xu hướng Nhu cầu Vàng quý III của Hội đồng Vàng Thế giới, xác nhận “hoạt động mua rất mạnh và tăng tốc” từ cả ngân hàng trung ương và nhà đầu tư cá nhân.

Các ngân hàng trung ương đã mua vào 634 tấn vàng trong năm nay - chậm hơn so với năm ngoái nhưng đang tăng tốc trong quý IV, phù hợp với dự báo 900-950 tấn trong cả năm 2025 như dự báo của UBS.

Dòng vốn ETF đạt 222 tấn và nhu cầu vàng miếng, vàng xu vượt 300 tấn quý thứ tư liên tiếp cho thấy khẩu vị của nhà đầu tư đã tăng lên. Nhu cầu trang sức cũng không yếu như lo ngại, cho biết.