Giá vàng được dự đoán sẽ chạm mốc 5.400 USD

Quyết định nâng dự báo được đưa ra trong bối cảnh giá vàng giao ngay vừa lập đỉnh mới ở 4.988 USD/ounce trong phiên giao dịch hôm thứ Sáu vừa qua. Tính từ đầu năm 2026, Từ đầu năm đến nay, giá vàng đã tăng 14%, nối tiếp đà tăng kỷ lục 64% của năm ngoái.

Trong báo cáo công bố ngày 21/1, Goldman Sachs cho biết, giả định then chốt cho dự báo mới là các nhà đầu tư tư nhân - mua vàng để đa dạng hóa danh mục và phòng hộ rủi ro chính sách vĩ mô - sẽ không sớm bán ra trong năm 2026. Điều này, theo ngân hàng, đã “nâng mặt bằng khởi điểm” cho triển vọng giá vàng trong trung hạn.

Goldman cũng dự báo lượng vàng nắm giữ của các quỹ ETF tại phương Tây sẽ tiếp tục tăng, trong bối cảnh Fed nhiều khả năng cắt giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản trong năm 2026. Kể từ đầu năm 2025, lượng vàng trong các ETF phương Tây đã tăng khoảng 500 tấn - cao hơn đáng kể so với mức có thể lý giải chỉ bằng yếu tố lãi suất.

Ở phía cung-cầu chính thức, Goldman Sachs cho rằng các ngân hàng trung ương sẽ mua trung bình khoảng 60 tấn vàng mỗi tháng trong năm 2026. Xu hướng này được cho là sẽ tiếp diễn khi các cơ quan tiền tệ tại các nền kinh tế mới nổi tiếp tục đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, giảm phụ thuộc vào đồng USD.

Ngân hàng nhận định rủi ro đối với kịch bản dự báo mới đang “nghiêng mạnh về phía tăng”, khi dòng tiền từ khu vực tư nhân có thể tiếp tục chảy vào vàng trong vai trò tài sản trú ẩn trước những bất định kéo dài về chính sách tiền tệ, tài khóa và trật tự kinh tế toàn cầu.

Theo các nhà phân tích của Goldman, khác với các giao dịch phòng hộ mang tính sự kiện trong quá khứ chẳng hạn liên quan tới bầu cử Tổng thống Mỹ năm 2024 làn sóng mua vàng hiện nay gắn với những rủi ro mang tính cấu trúc, như tính bền vững tài khóa và nguy cơ “pha loãng tiền tệ”. Những rủi ro này khó có thể được giải quyết trong ngắn hạn, khiến các vị thế đầu tư vào vàng có xu hướng “bám trụ” lâu hơn.

Bên cạnh đó, Goldman cũng chỉ ra sự gia tăng của cái gọi là “giao dịch chống pha loãng tiền tệ” (debasement trade), bao gồm hoạt động mua vàng vật chất của các gia đình siêu giàu và nhu cầu mua quyền chọn mua (call option) từ giới đầu tư, như một yếu tố bổ sung hỗ trợ giá.

Tuy nhiên, ngân hàng cảnh báo rằng nếu rủi ro liên quan đến lộ trình dài hạn của chính sách tiền tệ và tài khóa toàn cầu giảm mạnh, giá vàng có thể đối mặt với áp lực điều chỉnh, trong trường hợp các nhà đầu tư thanh lý các vị thế phòng hộ vĩ mô.