Dự báo giá vàng đồng loạt giảm sau tín hiệu từ Fed

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là dù hạ triển vọng trong ngắn hạn, từ BMO Capital Markets, Deutsche Bank đến Bank of America (BofA) đều chưa từ bỏ quan điểm rằng vàng vẫn còn dư địa tăng đáng kể trong dài hạn nhờ nhu cầu từ các ngân hàng trung ương, xu hướng phi đô la hóa và những thách thức tài khóa ngày càng lớn của Mỹ.

Theo các tổ chức tài chính, nguyên nhân chính khiến triển vọng vàng suy yếu không nằm ở nhu cầu vật chất hay địa chính trị, mà đến từ sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ của Mỹ.

Dù giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp gần nhất, ngân hàng trung ương Mỹ đã phát đi tín hiệu ủng hộ ít nhất một đợt tăng lãi suất trong năm nay khi giá năng lượng leo thang do xung đột Trung Đông dấy lên lo ngại lạm phát. Chủ tịch Fed Kevin Warsh cũng nhấn mạnh ưu tiên hàng đầu vẫn là kiểm soát giá cả.

Theo BMO Capital Markets, thông điệp trên đã kích hoạt làn sóng tái định vị trên các thị trường tài chính. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng 13 điểm cơ bản mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 4/2025 trong khi thị trường bắt đầu củng cố kỳ vọng Fed có thể nâng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 10.

BMO cho biết, nhóm nghiên cứu kinh tế của ngân hàng hiện dự báo Fed chỉ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 12/2027, muộn hơn khoảng 9 tháng so với dự báo trước đó.

“Triển vọng cắt giảm lãi suất hiện vẫn còn rất xa, trong khi nhiều nền kinh tế khác thậm chí đang tăng lãi suất. Đây là môi trường bất lợi đối với các kim loại quý,” các chuyên gia của BMO nhận định.

BMO hạ dự báo giá vàng

Trong báo cáo triển vọng hàng hóa quý III, BMO Capital Markets đã giảm khoảng 5% dự báo giá vàng bình quân cho nửa cuối năm nay xuống còn khoảng 4.625 USD/ounce.

Tuy vậy, BMO chưa thay đổi quan điểm tích cực trong dài hạn.

Theo dự báo của định chế tài chính này, giá vàng vẫn có khả năng quay trở lại trên ngưỡng 5.000 USD/ounce trong quý I/2027 và bình quân khoảng 4.200 USD trong quý II và quý III/2027.

Các chuyên gia của BMO nhận định nếu giá dầu duy trì ở mức thấp hơn, nhu cầu vàng tại các nền kinh tế mới nổi có thể được cải thiện, hỗ trợ thị trường phục hồi.

Định chế này cũng cảnh báo những diễn biến tại Trung Đông vẫn là rủi ro đáng theo dõi. Các gián đoạn nguồn cung năng lượng kéo dài có thể làm gia tăng áp lực lạm phát và ảnh hưởng trực tiếp đến chính sách tiền tệ toàn cầu.

Deutsche Bank đảo chiều sau khi từng dự báo giá vàng lên 6.000 USD

Một trong những sự điều chỉnh đáng chú ý nhất đến từ Deutsch Bank.

Theo báo cáo của chuyên gia nghiên cứu Michael Hsueh tại Deutsche Bank, ngân hàng này đã cắt giảm khoảng 20% dự báo giá vàng cho nửa cuối năm 2026 do nhu cầu đầu tư suy yếu và triển vọng Fed duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn dự kiến.

Deutsche Bank hiện dự báo giá vàng bình quân khoảng 4.300 USD/ounce trong quý III và 4.800 USD/ounce trong quý IV năm nay.

Đây là bước thay đổi đáng kể nếu so với những dự báo trước đó.

Hồi giữa tháng 4, Deutsche Bank vẫn cho rằng vàng có thể hướng tới 6.000 USD/ounce, trong khi hồi tháng 2, ngân hàng này cũng nhận định thị trường vẫn đang trên lộ trình tiến tới cột mốc đó.

Theo ông Hsueh, nguyên nhân chính khiến triển vọng thay đổi là việc thị trường liên tục định giá lại chính sách tiền tệ của Mỹ trong bối cảnh kinh tế Mỹ vẫn duy trì sức chống chịu tốt hơn dự kiến.

Ông cũng đưa ra một kịch bản đáng chú ý: nếu Fed thực hiện 3-4 đợt tăng lãi suất trong thời gian tới, giá vàng hoàn toàn có thể giảm xuống vùng 3.800 USD/ounce.

Theo Deutsche Bank, một tín hiệu đáng lo ngại đối với thị trường vàng là dòng vốn đang rút khỏi các quỹ ETF được bảo chứng bằng vàng vật chất.

Ngoài ra, việc giá vàng tại Trung Quốc chuyển sang giao dịch thấp hơn giá vàng quốc tế cũng cho thấy lực mua nhập khẩu khó có thể đóng vai trò hỗ trợ mạnh như trước.

Tuy vậy, ngân hàng này cho rằng một trụ cột quan trọng vẫn chưa thay đổi: nhu cầu từ các ngân hàng trung ương.

“Trụ cột duy nhất vẫn còn rất mạnh hiện nay là nhu cầu từ các ngân hàng trung ương, và chúng tôi kỳ vọng động lực này sẽ tiếp tục duy trì trong thời gian tới,” ông Hsueh nhận định.

ING cũng hạ dự báo

Đà tăng mạnh của đồng USD cùng mặt bằng lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao đang tạo áp lực đáng kể lên thị trường kim loại quý, buộc Tập đoàn Tài chính - Ngân hàng ING phải hạ dự báo giá vàng trong nửa cuối năm 2026.

Trong báo cáo mới nhất về thị trường kim loại quý, bà Ewa Manthey, chuyên gia phân tích hàng hóa của ING, nhận định, đợt điều chỉnh mạnh của vàng kể từ các mức đỉnh lịch sử hồi đầu năm phản ánh sự thay đổi đáng kể trong tâm lý nhà đầu tư. Thay vì tập trung vào các rủi ro địa chính trị như trước, thị trường hiện quan tâm nhiều hơn đến triển vọng lãi suất cao kéo dài và điều kiện tài chính thắt chặt trên toàn cầu.

Trong bối cảnh đó, ING đã điều chỉnh giảm đáng kể dự báo giá vàng cho nửa cuối năm. Tổ chức này hiện kỳ vọng giá vàng bình quân đạt khoảng 4.300 USD/ounce trong quý III/2026 và 4.600 USD/ounce trong quý IV/2026, thấp hơn đáng kể so với các dự báo trước đó lần lượt là 4.850 USD và 5.000 USD/ounce.

Điều đáng chú ý là ING không cho rằng Fed chắc chắn sẽ tăng lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, theo bà Manthey, điều quan trọng đối với thị trường là kỳ vọng hiện tại của giới đầu tư. Chừng nào thị trường còn tiếp tục định giá khả năng Fed thắt chặt chính sách, vàng và bạc vẫn sẽ đối mặt với sức ép đáng kể.

Dù vậy, ING không cho rằng xu hướng giảm hiện nay sẽ làm thay đổi bức tranh dài hạn của thị trường kim loại quý. Tổ chức này nhấn mạnh rằng nhu cầu mua vàng từ các ngân hàng trung ương vẫn ở mức cao, xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối tiếp tục diễn ra và các rủi ro địa chính trị trên thế giới chưa có dấu hiệu biến mất.

BofA - Vàng chưa hết triển vọng, chỉ đang gặp trở ngại

Trong khi BMO và Deutsche Bank điều chỉnh dự báo theo hướng thận trọng hơn, Bank of America (BofA) vẫn giữ góc nhìn tích cực hơn đối với triển vọng dài hạn của vàng.

Ngân hàng này thừa nhận mục tiêu 6.000 USD/ounce mà họ từng đưa ra hiện khó đạt được trong tương lai gần. Tuy nhiên, theo nhóm nghiên cứu do Michael Widmer dẫn đầu, những yếu tố nền tảng hỗ trợ vàng vẫn chưa thay đổi.

BofA cho rằng việc thị trường chuyển từ kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất sang khả năng Fed tăng lãi suất đã làm mất khoảng 50% tiềm năng tăng giá của vàng trong ngắn hạn.

Theo dữ liệu từ CME FedWatch, xác suất Fed tăng lãi suất trước cuối năm đã tăng mạnh trong thời gian gần đây, và điều này có mối tương quan khá chặt với đà suy yếu của vàng.

Tuy nhiên, BofA cho rằng ngay cả khi đạt được hòa bình lâu dài tại Trung Đông, áp lực lạm phát cũng khó biến mất hoàn toàn.

Ngân hàng này chỉ ra rằng chuỗi cung ứng toàn cầu vẫn đang đối mặt với xu hướng phân mảnh địa chính trị, chi phí sản xuất còn cao, lạm phát hàng hóa có dấu hiệu quay trở lại sau giai đoạn suy giảm, trong khi tác động hỗ trợ từ việc hạ nhiệt chi phí nhà ở có thể dần suy yếu.

Xu hướng phi đô la hóa - bệ đỡ của vàng

Bất chấp những trở ngại ngắn hạn, cả BMO và BofA đều cho rằng xu hướng phi đô la hóa tiếp tục là một trong những động lực dài hạn quan trọng nhất đối với vàng.

Theo BMO, ngày càng nhiều quốc gia tìm cách giảm phụ thuộc vào đồng USD vì lo ngại rủi ro địa chính trị, các lệnh trừng phạt tài chính hoặc nguy cơ mất giá tiền tệ do nợ công gia tăng. Trong bối cảnh đó, vàng thường trở thành tài sản dự trữ thay thế được ưu tiên.

BofA cũng đưa ra nhận định tương tự. Dẫn khảo sát mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), ngân hàng cho biết khoảng 74% ngân hàng trung ương được khảo sát kỳ vọng tỷ trọng đồng USD trong dự trữ ngoại hối toàn cầu sẽ giảm ở mức vừa phải hoặc đáng kể trong vòng 5 năm tới.

BofA cho rằng thâm hụt ngân sách Mỹ vẫn quanh mức 6% GDP, trong khi tỷ trọng nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ của nhà đầu tư nước ngoài đang giảm dần. Đây là những yếu tố có thể tiếp tục thúc đẩy nhu cầu vàng trong dài hạn.

Ngân hàng cũng lưu ý rằng vàng vật chất và các sản phẩm đầu tư liên quan hiện mới chiếm khoảng 5,5% quy mô thị trường cổ phiếu và trái phiếu, đồng nghĩa nhà đầu tư vẫn còn nhiều dư địa để tăng tỷ trọng vàng trong danh mục nếu môi trường đầu tư thay đổi.

Thời điểm không phải xu hướng

Điểm chung trong các báo cáo của BMO, Deutsche Bank và BofA là không tổ chức nào phủ nhận vai trò dài hạn của vàng.

Khác biệt chủ yếu nằm ở đánh giá về thời điểm.

Trong ngắn hạn, đồng USD mạnh lên, lợi suất trái phiếu Mỹ duy trì ở mức cao và nguy cơ Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ đang là những lực cản lớn nhất đối với thị trường vàng.

Tuy nhiên, ở góc nhìn dài hạn, nhu cầu từ ngân hàng trung ương, xu hướng phi đô la hóa và những rủi ro liên quan đến nợ công toàn cầu vẫn là các yếu tố khiến nhiều tổ chức tài chính lớn tin rằng đợt điều chỉnh hiện nay chưa phải là dấu chấm hết cho chu kỳ tăng giá của kim loại quý này.